<HTML> <HEAD> <meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=iso-8859-1"> <meta http-equiv="Expires" content="0"> <meta name="description" content="Introduite  19 euros, l'action Wanadoo n'en valait plus que 3,99 lundi soir en clture."> <meta name="ROBOTS" content="INDEX,FOLLOW,NOARCHIVE"> <meta name="KEYWORDS" content="LIBERATION, INFORMATIONS, INFOS, QUOTIDIEN, POLITIQUES, MONDE, INTERNATIONAL, SOCIETE, FRANCE, ECONOMIE, BOURSE, FINANCE, EMPLOI, SPORT, SPORTS, FOOT, SCIENCES, MEDIAS, CULTURE, MUSIQUE, CINEMA, LIVRES, PORTRAITS, MULTIMEDIA, NUMERIQUES, FORUMS, FORUM, SERVICES, LETTRES D'INFORMATIONS, NEWSLETTERS, DOSSIERS, METEO, ARCHIVES, GUIDE TELE, GUIDE TV">  <TITLE>Lib&eacute;ration :&nbsp;Toujours l'enfer en Bourse</TITLE><!--htdig_noindex--> <!--UdmComment--> <script language="JavaScript">  function quit() { window.location = 'http://www.liberation.fr'; }  function openWindow(url, name, w, h) {   popupWin = window.open(url, name, 'toolbar=no,menubar=no,scrollbars=no,resizable=no,width='+w+',height='+h+',left=5,top=10'); }  function MM_swapImgRestore() {   var i,x,a=document.MM_sr; for(i=0;a&&i<a.length&&(x=a[i])&&x.oSrc;i++) x.src=x.oSrc; }  function MM_preloadImages() {   var d=document; if(d.images){ if(!d.MM_p) d.MM_p=new Array();     var i,j=d.MM_p.length,a=MM_preloadImages.arguments; for(i=0; i<a.length; i++)     if (a[i].indexOf("#")!=0){ d.MM_p[j]=new Image; d.MM_p[j++].src=a[i];}} }  function MM_findObj(n, d) {   var p,i,x;  if(!d) d=document; if((p=n.indexOf("?"))>0&&parent.frames.length) {     d=parent.frames[n.substring(p+1)].document; n=n.substring(0,p);}   if(!(x=d[n])&&d.all) x=d.all[n]; for (i=0;!x&&i<d.forms.length;i++) x=d.forms[i][n];   for(i=0;!x&&d.layers&&i<d.layers.length;i++) x=MM_findObj(n,d.layers[i].document); return x; }  function MM_swapImage() {   var i,j=0,x,a=MM_swapImage.arguments; document.MM_sr=new Array; for(i=0;i<(a.length-2);i+=3)    if ((x=MM_findObj(a[i]))!=null){document.MM_sr[j++]=x; if(!x.oSrc) x.oSrc=x.src; x.src=a[i+2];} }  function preload() { 	MM_preloadImages('../img/nav/nav_acc_over.gif','../img/nav/nav_mon_over.gif','../img/nav/nav_pol_over.gif','../img/nav/nav_soc_over.gif','../img/nav/nav_eco_over.gif','../img/nav/nav_emp_over.gif','../img/nav/nav_spo_over.gif','../img/nav/nav_sci_over.gif','../img/nav/nav_num_over.gif','../img/nav/nav_jxvideo_over.gif','../img/nav/nav_med_over.gif','../img/nav/nav_cul_over.gif','../img/nav/nav_mus_over.gif','../img/nav/nav_cin_over.gif','../img/nav/nav_liv_over.gif','../img/nav/nav_por_over.gif','../img/nav/nav_reb_over.gif','../img/nav/nav_chr_over.gif','../img/nav/nav_for_over.gif','../img/nav/nav_new_over.gif','../img/nav/nav_met_over.gif','../img/nav/nav_gtv_over.gif','../img/nav/nav_bou_over.gif','../img/nav/nav_arc_over.gif','../img/nav/nav_pla_over.gif', '../img/nav/nav_quot_over.gif', '../img/nav/nav_voy_over.gif', '../img/nav/nav_ann_over.gif', '../img/nav/nav_cont_over.gif'); } </script>  <link rel="stylesheet" type="text/css" href="/inc/class.css"> <!--/UdmComment--> <!--/htdig_noindex--></HEAD> <!--htdig_noindex--> <BODY BGCOLOR="#FFFFFF" BACKGROUND="../img/fonds/fd_economie.gif" TEXT="#000000" LINK="#AA0000" ALINK="#AA0000" VLINK="#AA0000" MARGINWIDTH=0 MARGINHEIGHT=0 LEFTMARGIN=0 TOPMARGIN=0 onLoad="preload();"> <A NAME=top></A> <!-- dbut header -->  <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width=740>   <tr>      <td height=13 width=84 bgcolor=000000 valign=top align=center> <font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial" size=1 color=FFFFFF><img src="../img/pix.gif" border=0 width=84 height=3><img src="../img/pix.gif" border=0 width=84 height=3></font></td>     <td width=158 valign=top><img src="../img/pix.gif" border=0 width=158 height=1></td>     <td rowspan=2 width=498 valign=bottom> <!--debut pub 468-->        <table border=1 cellpadding=0 cellspacing=0 bgcolor="#EEEEEE" bordercolor="#CCCCCC" width="100%">         <tr align="center">            <td width=492> 			  <table> 				<tr> 					<td><SCRIPT LANGUAGE="JavaScript"> ord=Math.random()*10000000000000000; document.write('<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript" SRC="http://ad.fr.doubleclick.net/adj/qeconomie.liberation.fr/pages;sz=468x60;ord=' + ord + '?" ><\/SCRIPT>'); </SCRIPT> <NOSCRIPT> <A HREF="http://ad.fr.doubleclick.net/jump/qeconomie.liberation.fr/pages;sz=468x60;ord=123456789?" 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width="82" height="16" alt="soci&eacute;t&eacute;s"></a></td>   </tr>   <tr>      <td width="82"> <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=ECONOMIE" onMouseOut="MM_swapImgRestore()" onMouseOver="MM_swapImage('eco','','http://www.liberation.fr/img/nav/nav_eco_over.gif',1)" target="_top"><img name="eco" border="0" src="http://www.liberation.fr/img/nav/nav_eco.gif" width="82" height="16" alt="&eacute;conomie"></a></td>   </tr>   <tr>      <td width="82"> <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=EMPLOI" onMouseOut="MM_swapImgRestore()" onMouseOver="MM_swapImage('emp','','http://www.liberation.fr/img/nav/nav_emp_over.gif',1)" target="_top"><img name="emp" border="0" src="http://www.liberation.fr/img/nav/nav_emp.gif" width="82" height="16" alt="emploi"></a></td>   </tr>   <tr>      <td width="82"> <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=SPORTS" onMouseOut="MM_swapImgRestore()" 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onMouseOver="MM_swapImage('reb','','http://www.liberation.fr/img/nav/nav_reb_over.gif',1)" target="_top"><img name="reb" border="0" src="http://www.liberation.fr/img/nav/nav_reb.gif" width="82" height="16" alt="rebonds"></a></td>   </tr>   <tr>      <td width="82"> <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=CHRONIQUES" onMouseOut="MM_swapImgRestore()" onMouseOver="MM_swapImage('chr','','http://www.liberation.fr/img/nav/nav_chr_over.gif',1)" target="_top"><img name="chr" border="0" src="http://www.liberation.fr/img/nav/nav_chr.gif" width="82" height="16" alt="chroniques"></a></td>   </tr>        <tr>      <td width="82"> <a href="http://www.liberation.fr/forums/" onMouseOut="MM_swapImgRestore()" onMouseOver="MM_swapImage('for','','http://www.liberation.fr/img/nav/nav_for_over.gif',1)" target="_top"><img name="for" border="0" src="http://www.liberation.fr/img/nav/nav_for.gif" width="82" height="16" alt="forums"></a></td>   </tr>   <tr>      <td width="82"> <a 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target="_top">irak</a>&nbsp;&nbsp;&nbsp; <font color="#BB0000">&#8226;</font>&nbsp; <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=RETRAITES" class="lienGr" target="_top">retraites</a>&nbsp;&nbsp;&nbsp;  <font color="#BB0000">&#8226;</font>&nbsp; <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Template=REUTERS_HP" class="lienGr" target="_top">d&eacute;p&ecirc;ches</a>&nbsp;&nbsp;&nbsp;  <font color="#BB0000">&#8226;</font>&nbsp; <a href="http://www.liberation.fr/forums/" class="lienGr" target="_top">forums</a>&nbsp;&nbsp;&nbsp;  <font color="#BB0000">&#8226;</font>&nbsp; <a href="http://www.liberation.fr/archives/" class="lienGr" target="_top">archives</a>&nbsp;&nbsp;&nbsp;  <font color="#BB0000">&#8226;</font>&nbsp; <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Template=QUOTDUJOUR" class="lienGr" target="_top">quotidien</a> <img src="../img/pix.gif" border=0 align=bottom width="3" height="5"></span></font>  <!--/htdig_noindex--> </td> 			</tr>           </table>           </td>         </tr>         <tr>            <td colspan="3" height="35"><a href="page.php?Rubrique=ECONOMIE"><img src="../img/tetieres/tet_economie_4col.gif" width="656" height="35" alt="tetiereeconomie" border=0></a><!--/htdig_noindex--> 		  </td>         </tr>         <tr>            <td colspan="3" height="5"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=656 height=5></td>         </tr>       </table> 	         <table width="656" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0">         <tr>            <td valign="top" width="492">              <table width="492" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0">               <tr valign="top">                  <td width="15"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=15 height=1></td>                 <td colspan="3"> 				 <font face="Arial, Helvetica" color=222222 size=3 class="art_surtit"> 				 <b></b></font> 				 <font face="Arial, Helvetica" color=CC0000 size=5 class="art_tit"> 				<b>Toujours l'enfer en Bourse</b></font><br> 				<font face="Arial, Helvetica" color=222222 size=3 class="art_chapo">Introduite  19 euros, l'action Wanadoo n'en valait plus que 3,99 lundi soir en clture.<br></font> 				 </td>                 <td width="15"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=15 height=1></td>               </tr>               <tr>              	<td><img src="../img/pix.gif" border=0 width=15 height=10></td>                 <td><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=10></td>                 <td><img src="../img/pix.gif" border=0 width=15 height=10></td>                 <td><img src="../img/pix.gif" border=0 width=298 height=10></td>                 <td><img src="../img/pix.gif" border=0 width=15 height=10></td>               </tr>               			<tr>                  <td width="15"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=15 height=1></td>                 <td width="149" valign="top" align="right">                    <font face="Arial, Helvetica" color=222222 size=1 class="art_aut">Par C. Al.</font><br>                   <br> 					<font face="Arial, Helvetica" color=222222 size=1 class="art_date">lundi 21 octobre 2002<br> (Liberation.fr -&nbsp;18:11)</font><br>   				  <img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=33><br> 				<!--htdig_noindex-->                                 <!-- debut bloc imprimer-->                               <table width="149" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0">                                 <tr>                                    <td colspan="2" bgcolor="#333333"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=1></td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td colspan="2"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=5></td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td width="144">                                      <div align="right"><font face="Verdana, Geneva, Arial, Helvetica, sans-serif" color="#333333" size="1" class="art_fonc"><b><a href="#" OnClick="javascript:window.open('imprimer.php?Article=60347','imprimer','width=500,height=600,top=5,left=5,resizable=yes,scrollbars=yes,toolbar=yes,menubar=yes');" class="lienGr">imprimer                                        l'article</a></b></font></div></td>                                   <td width="5">&nbsp;</td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td colspan="2"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=3></span></td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td width="144">                                      <div align="right"><font face="Verdana, Geneva, Arial, Helvetica, sans-serif" color="#333333" size="1" class="art_fonc"><b><a href="#" OnClick="javascript:window.open('envoyer.php?Article=60347','envoyer','width=430,height=380,top=5,left=5,resizable=yes,scrollbars=no,toolbar=no,menubar=no');" class="lienGr">                                        envoyer l'article</a></b></font></div></td>                                   <td width="5">&nbsp;</td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td colspan="2"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=2></td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td width="144">  			                         <div align="right"><font face="Verdana, Geneva, Arial, Helvetica, sans-serif" color="#333333" size="1" class="art_fonc"><b><a href="top10_envoi.php" class="lienGr">articles  			                           les plus envoy&eacute;s</a></b></font></div></td>                                   <td width="5">&nbsp;</td>                                 </tr> 			                                                      <tr>                                    <td colspan="2"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=7></td>                                 </tr>                                 <tr>                                    <td colspan="2" bgcolor="#333333"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=1></td>                                 </tr>                               </table>                               <!-- fin bloc imprimer--> 				  <!--/htdig_noindex-->    				  <img src="../img/pix.gif" border=0 width=149 height=40><br> 				                     <font face="Arial, Helvetica" color="AA0000" size="2" class="art_rel"> 				  <b></b></font>   				 </td>                	 <td width="15">&nbsp;</td>                 <td width="298" valign="top" align="left"><font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial" color=222222 size=2 class="art_pretxt"></font> 					<font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial" color=222222 size=2 class="art_oeuv"> 					<b></b> 					</font> 					<font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial" color=222222 size=2 class="art_txt"><P><img src='/img/lettrines/s.gif' align='left'>emestre aprs semestre, Wanadoo amliore ses rsultats. L'action Wanadoo, elle, suit un tout autre chemin. Une sorte de descente aux enfers boursiers. Introduite  19 euros en pleine euphorie Internet, au mois de juillet 2000, elle a dcroch de 82% depuis cette date. Pire: l'action, qui s'tait stabilise autour de 4,50 euros jusqu'en septembre dernier, a encore perdu un tiers de sa valeur depuis. Rien n'y fait, mme les bons rsultats. Aujourd'hui mme, malgr les annonces reues de manire plutt satisfaisante par la communaut financire, l'action a de nouveau perdu 0,75% pour terminer la journe  3,99 euros.</P>  <P>Comment expliquer cette nigme Wanadoo, une entreprise massacre en bourse quelles que soient ses performances? Une premire rponse est  rechercher du ct de son actionnaire majoritaire, qui dtient 70% de son capital. Entreprise la plus endette au monde avec 70 milliards d'euros, France Telecom pourrait tre tent de vendre en partie sa participation et donc de submerger le march de titres Wanadoo. Mais outre le fait que l'opration ne lui rapporterait qu'un petit milliard d'euros,  supposer qu'elle garde 50% des parts, Thierry Breton ne semble pas prt  cder Wanadoo. N'a-t-il pas clairement indiqu, lors de sa prise de fonction  la tte de l'oprateur, qu'il poursuivrait le dveloppement de France Telecom dans la tlphonie fixe, le mobile et l'Internet? <br>Si France Telecom n'est pas vendeur, d'autres possesseurs de titres s'apprtent nanmoins  s'en dlester. Et les marchs n'aiment pas encaissser un afflux de titres. Pay en actions, l'oprateur espagnol Auna, qui a cd eresMas, un des poids lourds de l'accs  l'Internet en Espagne, compte ainsi exercer son droit de vendre ses actions  la fin du mois. Le britannique Dixons, qui a vendu Freeserve  Wanadoo, a quant  lui la possibilit de cder 13% de sa participation tous les six mois depuis le mois de fvrier dernier. Et ne s'en prive pas. En six mois, le march devra absorber plus de 90 millions de titres, sans compter les mouvements imprvisibles des particuliers sur le flottant (35% des titres en bourse).</P>  <P>Si Wanadoo n'a sans doute pas fini de souffrir, les analystes commencent nanmoins  considrer l'entreprise comme une bonne valeur. Avec une bulle Internet aujourd'hui bien dgonfle, un march de plus en plus concentr, rduit  quatre grands acteurs en Europe (l'allemand T-Online, le franais Wanadoo, l'italien Tiscali et l'amrician AOL) et de nouvelles perspectives de croissance sur l'Internet  haut dbit, ils ne sont plus trs loin de recommander ce genre de valeurs  l'achat. Reste que mme avec les prvisions les plus optimistes, on voit mal comment l'entreprise pourrait revenir  sa valorisation initiale,  19 euros l'action. En appliquant les meilleurs ratios  Wanadoo, la banque d'affaires JP Morgan est all jusqu' estimer Wanadoo  12,5 milliards d'euros. Soit 8,7 euros par action. On est encore trs loin des comptes de dpart.<br><br></font>                   </td>                 <td width="15"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=14 height=1></td>               </tr>                <tr>                  <td colspan="5"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=492 height=10></td>               </tr>               <tr>                  <td width="15">&nbsp;</td>                 <td width="149">&nbsp;</td>                 <td width="15">&nbsp;</td>                 <td width="298" align="right" valign="middle"><font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial" color=222222 size=1 class="foot_txt"><a href="#top" class="lienRg">haut                    de page</a>&nbsp;&nbsp;&nbsp;</font><a href="#top"><img src="../img/puces/haut.gif" border=0 width="24" height="19" align="absmiddle"></a></td>                 <td width="15">&nbsp;</td>               </tr>               <tr>                  <td colspan="5"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=492 height=10></td>               </tr> 			  <tr>                  <td colspan="5" valign="top"><!--htdig_noindex--> <!--UdmComment-->				   <table width="100%" border="0" cellspacing="0" cellpadding="10">   <tr valign="middle" align="center">                             <td> <font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial"FONT color=222222 size=1><span class=t10><a href="http://www.liberation.fr/index.php" class="lienGr">Accueil</a>        | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=MONDE" class="lienGr">Monde</a> | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=POLITIQUES" class="lienGr">Politiques</a>        | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=SOCIETE" class="lienGr">Soci&eacute;t&eacute;</a>        | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=ECONOMIE" class="lienGr">Economie</a> | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=SPORTS" class="lienGr">Sports</a>        | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=SCIENCES" class="lienGr">Sciences</a> | 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Helvetica, Geneva, Arial"FONT color=222222 size=1><span class=t10>        </span></font><font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial"FONT color=222222 size=1><span class=t10>|        <a href="http://www.liberation.fr/newsletter/" class="lienGr">Newsletters</a> | <a href="http://www.sportechecs.com/" class="lienGr">Echecs</a>        | <a href="http://www.liberation.fr/meteo/" class="lienGr">M&eacute;t&eacute;o</a> | <!--<a href="http://www.liberation.fr/tele/" class="lienGr">Guide        TV</a> |--> <a href="http://www.liberation.fr/finance/" class="lienGr">Bourse</a> | <a href="http://www.liberation.fr/page.php?Rubrique=EMPLOI" class="lienGr">Emploi</a>        </span></font><font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial"FONT color=222222 size=1><span class=t10>|        <a href="http://www.liberation.fr/recherche/" class="lienGr">Recherche</a> </span></font><font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial"FONT color=222222 size=1><span class=t10>|        <a 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 <tr>  		                <td colspan="3"><img src="../img/boites/alireaussi_gris.gif" border=0 width="164" height="30"></td> 		              </tr> 		              <tr>  		                <td colspan="3"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=164 height=10></td> 		              </tr> 		              <tr>  		                <td width="15"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=14 height=1></td> 		                <td width="134" valign="top"><font face="Verdana, Helvetica, Geneva, Arial" color="#CCCCCC" size=1 class="art_boi_txt"><b><a href='page.php?Article=60346' class='lienGr3'>Wanadoo veut des rsultats  haut dbit</a></b></font><br></td> 		                <td width="15"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=14 height=1></td> 		              </tr> 		              <tr>  		                <td colspan="3"><img src="../img/pix.gif" border=0 width=164 height=10></td> 		              </tr> 		            </table> <a href=""></a> <table width="164" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0" bordercolor="#CCCCCC" bgcolor="DDDDDD">               <tr valign="top" align="center">                  <td colspan="3"> 				<img src="../img/pix.gif" border=0 width=164 height=10> 				  <font face="Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif" size="1" color="#000000">                   (Publicit&eacute;)</font><br><NOLAYER> <IFRAME SRC="http://ad.fr.doubleclick.net/adi/qeconomie.liberation.fr/gratteciel;sz=120x600;ord=24041976?" width="120" height="600" frameborder="0" border="0" MARGINWIDTH="0" MARGINHEIGHT="0" SCROLLING="no"> <A HREF="http://ad.fr.doubleclick.net/jump/qeconomie.liberation.fr/gratteciel;abr=!ie4;abr=!ie5;sz=120x600;ord=24041976?"> <IMG SRC="http://ad.fr.doubleclick.net/ad/qeconomie.liberation.fr/gratteciel;abr=!ie4;abr=!ie5;sz=120x600;ord=24041976?" width="120" height="600" border="0"> </A> </IFRAME> </NOLAYER> <TABLE align="center"><TR><TD> <ILAYER id="layer2" visibility="hidden" width="120" height="600"></ILAYER> </TD></TR></TABLE> <br>                   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