	<html> 	<head> 		<title>SELF trade | WARRANTS | GUIDE</title> 	<link href="/fr/libs/dabbank.css" rel="stylesheet" type="text/css"> 	<script language="JavaScript"> 	<!-- 	function open_popup(url,title,mywidth,myheight) { 		LeftPosition = (screen.width) ? (screen.width-mywidth)/2 : 0; 		TopPosition = (screen.height) ? 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</td>                 <td width="108" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE">                   <p align="center"><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="#hausse">...                     une hausse du sous-jacent</a></p>                 </td>                 <td width="10" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="108" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE">                   <p align="center"><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="#couverture">...                     protger une position en actions</a></p>                 </td>               </tr>               <tr>                 <td width="86" valign="MIDDLE" rowspan=3>                   <p align="center"><b>Vous                     anticipez...</b></p>                 </td>            <td width="108" valign="MIDDLE" rowspan=3> <img src="images/guide_arbre_decision.gif">           </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE">&nbsp; </td>                 <td width="10" valign="MIDDLE" rowspan=3>                   <p>&nbsp;</p>                 </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE" rowspan=3>                   <p align="center"><b>Vous                     souhaitez...</b></p>                 </td>            <td width="108" valign="MIDDLE" rowspan=3> <img src="images/guide_arbre_decision.gif">           </td>                 <td width="86" valign="TOP">&nbsp; </td>               </tr>               <tr>                 <td width="86" valign="MIDDLE">                   <p align="center"><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="#stabilite">...                     une stabilit du sous-jacent</a></p>                 </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE">                   <p align="center"><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="#cash_extraction">...                     prendre vos bnfices</a></p>                 </td>               </tr>               <tr>                 <td width="86" valign="MIDDLE">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="TOP">&nbsp; </td>               </tr>               <tr>                 <td width="86" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="108" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE">                   <p align="center"><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="#baisse">...                     une baisse du sous-jacent</a></p>                 </td>                 <td width="10" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="108" valign="TOP">&nbsp; </td>                 <td width="86" valign="MIDDLE">                   <p align="center"><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="#capital_garanti">...                     protger votre capital</a></p>                 </td>               </tr>             </table>             <p><a name="hausse"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous anticipez une hausse du sous-jacent : achetez un call</b>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify>La prime d'un call warrant ayant la proprit                     de monter lorsque le cours du sous-jacent monte, toutes choses                     gales par ailleurs, il vous faut donc acheter un call si                     vous anticipez une hausse du sous-jacent.</p>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="grey"> <b>Exemple:                   </b>                   <p align=justify>Vous                     anticipez une forte hausse de l'action LVMH dans les semaines                     qui viennent. Cette action vaut pour le moment 240 euros.                     Vous achetez 100 calls LVMH de prix d'exercice 240 euros,                     et de parit 100/1.</p>                   <p> Votre point mort                     se situe donc  240 + 0.31 x 100 = 271 euros. Votre profil                     de gains et de pertes  l'chance est donc le suivant: <br>                     <br>               <div align="center"><img src="images/guide_call_lvmh.gif">                </div>                   <p align="center">&nbsp;</p>                   <p align=justify>Examinons                     les deux hypothses suivantes:</p>                   <p align=justify>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>A l'chance,                       l'action LVMH cote 280 euros (+16.66%):</b>                     <br>                     Votre warrant vaut sa valeur intrinsque, soit (280-240)/100=                     0.4 euros. Il gagne donc 29%, soit bien plus que l'action                     LVMH.                   </ul>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>A l'chance,                       l'action LVMH cote 200 euros (-16.66%)</b>                     <br>                     Votre warrant vaut sa valeur intrinsque, soit (200 - 240)                     / 100 = -0.4 soit 0 euros. Vous avez donc perdu la totalit                     de votre mise.                   </ul>                   <p align=justify><b>Remarque                     1:</b> le choix d'un call parmi plusieurs dpend de la nature                     exacte de vos anticipations: court terme, moyen terme, mouvement                     rapide ou lent, dsir de prendre beaucoup de risques ou non,                     etc.</p>                   <p align=justify><b>Remarque                     2:</b> Vous pouvez trs bien ne pas attendre l'chance pour                     constater votre profit ou votre perte. En effet, pendant toute                     la dure de vie du warrant, il est possible de l'acheter et                     de le revendre au gr des opportunits.</p>                 </td>               </tr>             </table>             <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td height="25"><br> <a href="#top">                  <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                   </td>               </tr>             </table>             <p><a name="baisse"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous anticipez une baisse du sous-jacent : achetez un put</b>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify>La prime d'un put warrant ayant la proprit                     de monter lorsque le cours du sous-jacent baisse, toutes choses                     gales par ailleurs, il vous faut donc acheter un put si vous                     anticipez une baisse du sous-jacent.</p>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="grey">  <b>Exemple:                   </b>                   <p align=justify>Vous anticipez une baisse du CAC 40 dans les                     semaines qui viennent. L'indice vaut 4200 points. Vous achetez                     500 puts CAC 40 de prime 0.27 euro, de prix d'exercice 4200,                     et de parit 1/500.</p>                   <p> Votre point mort se situe donc  4200 - 0.27 x 500 = 4065                     points. Votre profil de gains et de pertes  l'chance est                     donc le suivant:</p>               <p align="center"><img src="images/guide_put_cac40.gif"></p>                    <p align=justify>Examinons les deux hypothses suivantes:</p>                   <p align=justify>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>A l'chance, le CAC 40 est  4450 points (+5.95%):</b>                       <br>                       Votre warrant vaut sa valeur intrinsque, soit (4200-4450)/500=                       -0.5 soit 0 euros. Vous avez donc perdu la totalit de votre                       mise.                   </ul>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>A l'chance, le CAC 40 est  3870 points (-7.85%)</b>:                       <br>                       Votre warrant vaut sa valeur intrinsque, soit (4200 - 3870)                       / 500 = 0.66 euros. Il gagne donc 144%.                   </ul>                   <p align=justify><b>Remarque 1:</b> le choix d'un put parmi                     plusieurs dpend de la nature exacte de vos anticipations:                     court terme, moyen terme, mouvement rapide ou lent, dsir                     de prendre beaucoup de risques ou non, etc.</p>                   <p align=justify><b>Remarque 2:</b> Vous pouvez trs bien ne                     pas attendre l'chance pour constater votre profit ou votre                     perte. En effet, pendant toute la dure de vie du warrant,                     il est possible de l'acheter et de le revendre au gr des                     opportunits.</p>                    </td>               </tr>             </table>             <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td><br>                 <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                 </td>               </tr>             </table>             <p><a name="forte_variation"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous anticipez une forte variation du sous-jacent,  la hausse                   comme  la baisse : faites un straddle</b>  </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify>Il s'agit en fait d'acheter simultanment un                     put et un call de mme prix d'exercice, le cours du sous-jacent                     devant tre assez proche de celui-ci.</p>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="grey">  <b>Exemple:                   </b>                   <p align=justify>Vous anticipez une forte variation du CAC 40                     en fonction, par exemple, d'une dcision de la Banque Centrale                     Europenne (BCE) quant au niveau des taux d'intrt. Si elle                     baisse les taux, le CAC 40 pourrait s'envoler, mais si elle                     les laisse inchangs, le march pourrait tre du et le CAC                     40 fortement baisser. Seulement voil, vous ignorez quelle                     sera la dcision de la BCE, et donc dans quel sens va varier                     le CAC. Vous souhaitez toutefois jouer un mouvement du march.                     Nous sommes le 27 juillet et le CAC 40 est  4300 points.</p>                   <p align=justify>Vous allez acheter un call warrant de strike                     4300, d'chance dcembre et de prime 0.3 euros (1/500, quotit                     500), et un put warrant de strike 4300, d'chance dcembre                     et de prime 0.2 euros (1/500, quotit 500). Le cot total                     de votre stratgie est de (0.3 + 0.2) x 500 = 250 euros. Votre                     profil de gains et de pertes  l'chance est donc le suivant:</p>                   <center>               <img alt="" border=0 height=185 src="images/guide_straddle.gif">             </center>                   <p align=justify>Votre stratgie ne sera gagnante que si le                     CAC gagne (ou perd) plus de 250 points, soit une variation                     de +/- 5.8%.</p>                    </td>               </tr>             </table>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td height="18"><br>                   <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                 </td>               </tr>             </table>             <p><a name="stabilite"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous anticipez une stabilit du sous-jacent</b>  </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify>Le mieux est de ne rien faire, les calls et                     puts warrants ne permettant pas de jouer la stabilit d'un                     sous-jacent.</p>                   <p align=justify>Toutefois, certains metteurs proposent des                     warrants "corridor" qui pallient ce manque, et permettent                     de gagner de l'argent lorsque le sous-jacent volue entre                     les deux limites fixes lors de l'mission du warrant corridor.</p>                    </td>               </tr>             </table>             <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td height="12"><br>                   <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                 </td>               </tr>             </table>             <p><a name="couverture"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous voulez protger votre position en sous-jacent contre                   une baisse passagre du march: couverture en delta neutre</b>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify><b>Attention:</b> La stratgie prsente ici                     est trs technique. Elle n'est  mettre en oeuvre que si vous                     avez un portefeuille assez important, et si vous tes dj                     suffisamment familiaris(e) avec le fonctionnement des warrants.</p>                   <p align=justify>L'objectif de cette stratgie est de neutraliser,                     sur une priode donne, les effets d'une baisse du sous-jacent.                     En pratique, on achte des puts warrants de telle sorte que                     leur variation  la hausse permette de compenser exactement                     celle,  la baisse, du sous-jacent.</p>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="grey">  <b>Exemple:                   </b>                   <p align=justify>Vous possdez en portefeuille plusieurs lignes                     de diffrentes actions, pour un montant total de 200 000 euros.                     Vous anticipez une baisse du march d'ici 6 mois, mais vous                     ne souhaitez pas pour autant vendre vos titres.</p>                   <p align=justify>Vous savez par ailleurs, aprs avoir effectu                     un calcul statistique, que votre portefeuille volue de la                     mme manire que le CAC 40. Vous dcidez donc de raliser                     une couverture en delta neutre en achetant des put warrants                     CAC 40.</p>                   <p align=justify>Le CAC 40 est  4200 points. Vous avez identifi                     un put 4200, venant  chance dans 6 mois, de prime 1.74                     euros, avec une parit de 100 warrants par indice (1/100),                     et un delta de -48%.</p>                   <p align=justify>Vous calculez d'abord le nombre d'indices que                     reprsente votre portefeuille. Il est gal : valeur portefeuille                     / valeur indice = 200 000 / 4200 = 47.61, arrondi  48.</p>                   <p align=justify>Ensuite, vous calculez le nombre de puts qu'il                     va vous falloir acqurir. Il est gal : nombre d'indices                     / (parit x delta), soit 48 / [ (1/100) x 0.48 ] = 10 000.</p>                   <p align=justify>Vous allez donc acqurir 10 000 warrants                      1.74 euros, pour un total de 17 400 euros.</p>                   <p align=justify>Trois cas de figure se prsentent alors:</p>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Le CAC 40 perd 10% sur les 6 mois, et se retrouve                        3780 points.</b>                       <p align=justify>Votre portefeuille, qui volue comme le                         CAC 40, a lui aussi perdu 10%, soit une perte potentielle                         totale de 0.1 x 200 000 = 20 000 euros. Vos warrants,                         qui sont arrivs  maturit, ne valent maintenant que                         leur valeur intrinsque, soit (4200 - 3780) x (1/100)                         = 4.2 euros. Vous avez donc gagn (4.2 - 1.74) x 10 000                         = 24 600 euros. Votre profit global est donc de 24 600                         - 20 000 = 4 600 euros.</p>                       <p align=justify>La hausse de la prime des put warrants                         a plus que compens la baisse du sous-jacent, car l'volution                         du delta a entran son acclration.</p>                   </ul>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Contre toute attente, le CAC 40 gagne 15% et se retrouve                        4830 points.</b>                       <p align=justify>Votre portefeuille, qui volue comme le                         CAC 40, a lui aussi gagn 15%, soit un gain potentiel                         total de 0.15 x 200 000 = 30 000 euros. Vos warrants,                         qui sont arrivs  maturit, ne valent plus rien, car                         le CAC 40 est au-dessus des 4200 points. Vous avez donc                         perdu l'intgralit de la somme consacre  l'achat de                         warrants, soit 17 400 euros. Votre profit global est donc                         de 30 000 - 17 400 = 12 600 euros.</p>                       <p align=justify>La hausse des titres de votre portefeuille                         a plus que compens la perte sche enregistre sur les                         warrants. La performance globale de votre portefeuille                         est plus faible que si vous ne vous tiez pas couvert                         (+6.3% avec couverture contre +17% sans).</p>                   </ul>                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Le CAC 40 stagne autour des 4200 points.</b>                       <p align=justify>Votre portefeuille, qui volue comme le                         CAC 40, a lui aussi stagn. Vos warrants, qui sont arrivs                          maturit, ne valent plus rien, car le CAC 40 est  4200                         points. Vous avez donc perdu l'intgralit de la somme                         consacre  l'achat de warrants, soit 17 400 euros.</p>                       <p align=justify>Au total, vous avez donc perdu 17 400 euros.</p>                   </ul>                    </td>               </tr>             </table>             <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td height="21"><br>              <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                 </td>               </tr>             </table>             <p><a name="cash_extraction"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous souhaitez prendre une partie de vos bnfices sur le                   sous-jacent tout en restant en position pour bnficier des                   ventuelles hausses  venir : opration de dgagement de liquidit                   (cash extraction)</b>  </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify><b>Attention:</b> La stratgie prsente ici                     est trs technique. Elle n'est  mettre en oeuvre que si vous                     avez un portefeuille assez important, et si vous tes dj                     suffisamment familiaris(e) avec le fonctionnement des warrants.</p>                   <p align=justify>Cette stratgie est  mettre en place si vous                     voulez prendre vos bnfices sur une ligne, tout en restant                     en position pour bnficier d'une hausse que vous anticipez.                     Votre but est de faire en sorte que votre position en warrants                     volue globalement de la mme manire que votre position initiale                     sur le sous-jacent.</p>                   <p align=justify>Cette stratgie prsente deux inconvnients:                   <ul>                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0">Vous ne pouvez pas toucher les dividendes de l'action;                     <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0">Vous subissez l'rosion de la valeur temps du warrant                       si l'action ne bouge pas.                   </ul>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="grey">  <b>Exemple:                   </b>                   <p align=justify>Vous avez achet 500 actions Usinor au cours                     de 12.10 euros, qui valent aujourd'hui 12.70 euros. Votre                     position vaut donc 12.7 x 500 = 6 350 euros.</p>                   <p align=justify>Vous souhaitez dgager des liquidits sur cette                     ligne, par exemple pour rinvestir sur un autre titre, mais                     vous souhaitez garder une exposition de mme taille sur ces                     titres Usinor.</p>                   <p align=justify>Vous avez identifi un call Usinor 12 euros,                     venant  chance dans 1 an, de prime 0.03 euros, avec une                     parit de 100 warrants par indice (1/100), et un delta de                     78%.</p>                   <p align=justify>Vous calculez d'abord le nombre de warrants                     correspondant  votre position de 500 titres Usinor. Il est                     gal  position en titres / (delta x parit), soit 500 / [                     0.78 x (1/100) ] = 64 102, arrondi  64 000.</p>                   <p align=justify>Vous allez ensuite vendre vos titres Usinor                      12.70 euros: vous encaissez 12.7 x 500 = 6 350 euros. Puis                     vous allez acheter 64 000 calls Usinor  0.03 euros, pour                     un montant global de 0.03 x 64 000 = 1 920 euros. Vous avez                     donc dgag 6 350 - 1 920 = 4 430 euros de liquidits, tout                     en gardant la mme position sur Usinor.</p>                   <p align=justify>Deux cas de figure peuvent alors se prsenter:                   </p>                   <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Baisse d'Usinor</b>                     <p align=justify>En cas de baisse d'Usinor, vous ne pouvez                       pas perdre plus que la prime que vous avez paye pour l'acquisition                       des warrants, ce qui peut vous avantager si cette baisse                       est vraiment forte.</p>                     <p align=justify>Par exemple, si Usinor perd 35% au bout d'un                       an, votre position de 500 titres sera perdante de 0.35 x                       12.70 x 500 = 2 222.50 euros, alors qu'avec les warrants,                       dont la valeur  l'chance sera nulle, vous ne perdrez                       que votre mise initiale, soit 1 920 euros.</p>                   <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Hausse d'Usinor</b>                     <p align=justify>Supposons qu' la maturit du warrant, l'action                       Usinor ait progress de 30%,  16.51 euros.</p>                     <p align=justify>Vos warrants valent leur valeur intrinsque,                       soit (16.51 - 12) x (1/100) = 0.04 euros, soit au total                       0.04 x 64 000 = 2 560 euros.</p>                     <p align=justify>Si vous n'avez pas replac les 4 430 euros                       dgags lors de l'opration de cash extraction, votre portefeuille                       vaut donc maintenant 4 430 + 2 560 = 6 990 euros, soit une                       progression de 10%. Cette progression est moins forte que                       si vous aviez gard votre position en titres Usinor, mais                       vous avez atteint votre but, qui tait de dgager des liquidits                       et de continuer  bnficier, mme marginalement, de la                       poursuite de la hausse d'Usinor.</p>                    </td>               </tr>             </table>             <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td><br>                 <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                 </td>               </tr>             </table>             <p><a name="capital_garanti"></a> </p>             <table border=0 cellpadding=3 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td class="darkgrey">                   <b>Vous souhaitez protger votre capital : stratgie  capital                   garanti</b>  </td>               </tr>               <tr>                 <td class="lightgrey">                   <p align=justify><b>Attention:</b> La stratgie prsente ici                     est trs technique. Elle n'est  mettre en uvre que si vous                     avez un portefeuille assez important, et si vous tes dj                     suffisamment familiaris(e) avec le fonctionnement des warrants.</p>                   <p align=justify>Comme on l'a dj vu, les warrants permettent                     de jouer l'volution d'un sous-jacent avec un risque limit.                     Il se peut pourtant que ce risque soit encore trop important                     pour vous, et que vous ne souhaitiez pas perdre d'argent.</p>                   <p align=justify>Les warrants, combins  des produits de taux,                     permettent de jouer les variations d'un sous-jacent sans risquer                     de perdre votre capital.</p>                    </td>               </tr>               <tr>                 <td class="grey"> <b>Exemple:                   </b>                   <p align=justify>Vous souhaitez investir sur une priode d'un                     an 100 000 euros en actions en bourse, sans pour autant prendre                     de risques sur le capital que vous placez. Vous dcidez d'investir                     sur le CAC 40, qui est  4200 points. Le taux d'intrt                      un an est de 3%.                   <p align=justify>Vous placez 97 000 euros dans des obligations                     zro coupon  1 an rembourses  100%  la maturit, et cotant                     97% de leur valeur nominale: vous vous assurez ainsi un capital                     de 100 000 euros dans un an. Vous tes donc sr de rcuprer                     votre mise de dpart.                   <p align=justify>Il vous reste donc actuellement 100 000 - 97                     000 = 3 000 euros, qui vont vous permettre d'acheter des call                     warrants CAC 40 4 500.                   <p align=justify>Au bout d'un an, deux cas de figure peuvent                     se prsenter: </p>                   <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Le CAC 40 a baiss  3500 points:</b>                     <p align=justify>Vos calls ne valent plus rien, et vous avez                       perdu les 3 000 euros que vous y avez plac. Toutefois,                       grce aux 97 000 euros placs dans les obligations zro-coupon,                       vous rcuprez votre mise de dpart de 100 000 euros.</p>                   <br><img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><b>Le CAC 40 a atteint 4800 points:</b>                     <p align=justify>Votre investissement en calls vaut maintenant                       4 500 euros, et votre portefeuille vaut 100 000 + 4 500                       = 104 500 euros. Si vous aviez plac la totalit de votre                       capital de dpart de 100 000 euros  3%, vous n'auriez eu                       que 103 000 euros: l'achat de warrants vous a donc permis                       de dynamiser votre portefeuille, tout en protgeant votre                       capital.</p>         <p align="right">Suite du guide : <a href="guide_valorisation.phtml">La         valorisation d'un warrant</a> </p>     </td>               </tr>             </table> <table border=0 cellpadding=0 cellspacing=0 width="100%">               <tr>                 <td><br>                <p align="right"><a href="#top"><img src="/fr/libs/button.phtml?ico=top&title=Haut+de+page" alt="Haut de page" border="0"></a></p>                 </td>               </tr>             </table><p></P><br>  			<!-- FIN DU CONTENU -->    		<!-- /content --> 					<hr> 			<center> 							<font size="1">Pour toutes questions ou commentaires, contactez notre <img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="/fr/accueil/contacts/contacts.phtml">service clientle</a><br></font> 						<font size="1">Important: prenez connaissance de <img src="/fr/images/arrow_small_right_black.gif" border="0"><a href="/fr/accueil/avertissement/avertissement.phtml">l'avertissement lgal</a><br> 			Copyright &copy; 1998-2003 SELF Trade. 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